El administrador de riqueza debe despejar su camino.

Uno podría pensar, quizás, que es bastante indiscutible que un regulador le diga a los gestores de patrimonio que deben demostrar que actúan de buena fe hacia sus clientes, evitar causar daños previsibles y ayudarles a alcanzar sus objetivos financieros. Pero el año pasado fue suficiente para que St James’s Place apartara £426 millones para posibles reclamaciones e implementara una completa reestructuración de su estructura de tarifas. Sus acciones ahora están un 60 por ciento más bajas en comparación con el año pasado.

Quizás haya miles de personas a las que SJP les debe dinero, muchas de las cuales bien podrían ser lectores de esta columna. Pero el elefante en la habitación sigue siendo: ¿es la acción una ganga? Las acciones ahora cotizan a un múltiplo adelantado de precio/beneficio de 6.7, en comparación con una media de cinco años de 20; ciertamente, son valores territoriales para el mayor gestor de patrimonio de Gran Bretaña.

Para aquellos que buscan una ganga, la pregunta fundamental radica en si SJP podrá ajustarse rápidamente a las nuevas normas y controlar el daño reputacional.

St James’s Place tiene una red de más de 4,800 asesores financieros en alrededor de 2,700 empresas asociadas, que actúan como agentes de ventas para los productos de la empresa, desde asesoramiento de inversiones hasta planificación de jubilación.

La compañía cobra una tarifa de asesoramiento por adelantado a los clientes cuando se inscriben, y luego una tarifa de asesoramiento continua anual por la relación con su asesor, que es del 0.5 por ciento de los activos para la mayoría de los clientes. A finales del año pasado, la compañía anunció una reestructuración de sus tarifas, incluyendo la eliminación de penalizaciones para los clientes que retiren su dinero, lo cual entrará en pleno efecto a partir de mediados de 2025. Se espera que su implementación cueste entre £140 millones y £160 millones antes de impuestos.

Quizás no sea sorprendente entonces que la compañía haya registrado una pérdida anual después de impuestos de poco menos de £10 millones el año pasado, en comparación con una ganancia de £407 millones el año anterior.

Aún así, SJP logró atraer ingresos netos de £5 mil millones en 2023, una fuerte disminución en comparación con £9.8 mil millones en 2022, pero aún impresionante dada un año volátil en el mercado de valores, altas tasas en cuentas de ahorro en efectivo y una gran cantidad de atención mediática en torno a antiguos clientes reclamando reembolsos.

Claramente, entonces, hay mucho que decir sobre el poder de la marca de St James’s Place. Se estima que administra alrededor de una décima parte del mercado de gestión de patrimonio de £1 billón de Gran Bretaña, y a pesar de las preocupaciones regulatorias sobre su servicio al cliente, tiene una tasa de retención de clientes del 95.3 por ciento. Esto puede haber sido ayudado por las altas tarifas de salida, aunque también se están eliminando.

SJP está avanzando constantemente en su cumplimiento de los deberes hacia los consumidores y ha dicho que anticipa que tomará entre dos y tres años resolver los desafíos históricos de los clientes. La compañía ya «desactivó» las tarifas de asesoramiento continuo para el 2 por ciento de los clientes a lo largo del año pasado.

Hay mucho aquí que parece valer la pena tener, y podría ser una buena inversión a largo plazo, especialmente dada el enorme crecimiento del mercado de pensiones de contribución definida de Gran Bretaña desde 2012. Los inversionistas de ingresos también pueden verse atraídos por un generoso dividendo, que fue de 23.8p por acción en 2023, aunque los pagos futuros podrían estar en riesgo si los costos del deber del consumidor aumentan. Los inversionistas deben estar preparados para este riesgo: el año pasado el número de quejas contra SJP ante el defensor financiero se duplicó. La cifra de provisión de £426 millones también solo cubre reclamaciones desde 2018, pero algunos clientes han ganado casos contra la compañía que se remontan a 2013.

Una nueva estructura de tarifas simplificada en 2025 podría hacer que St James’s Place sea mucho más atractiva para los clientes potenciales y podría ser muy favorable para futuros ingresos netos. Pero por ahora, hay demasiada incertidumbre en torno al impacto completo de la nueva regulación.

Hilton Food Group

Hilton Food Group, que procesa, empaca y entrega carne, pescado y alternativas veganas a minoristas, ha brindado rendimientos constantes desde que salió a bolsa en 2007. Pero una combinación tóxica de alta inflación alimentaria y aumento de las tasas de interés en 2022 hizo que la acción cayera hasta 500p. Las acciones todavía están alrededor de un tercio por debajo del máximo alcanzado en 2020.

Pero hay razones para ser optimistas: la compañía del FTSE 250 superó las expectativas para su año financiero 2023, con un aumento de ventas del 4 por ciento hasta poco menos de £4 mil millones y un aumento del 34 por ciento en el beneficio operativo ajustado hasta £95 millones. Hilton Foods informó una fuerte entrada de efectivo libre de £112 millones, lo que ayudó a que su relación de deuda neta a ebitda (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) cayera de 1.8 a 1 este año. Mientras tanto, el rendimiento sobre el capital empleado de la compañía, que mide la eficacia con la que se genera beneficio a partir de las inversiones en el negocio, también mejoró, del 15 por ciento al 18 por ciento.

Su negocio de productos del mar había estado luchando, registrando una pérdida operativa ajustada en 2022 de £14 millones debido a una inflación particularmente alta en el sector. Pero el plan de recuperación aquí está avanzando más rápido de lo previsto y la división ha vuelto a obtener beneficios, con un beneficio operativo ajustado de £36 millones para 2023.

La dirección dijo que los mercados seguían siendo «desafiantes». Pero la compañía entra en el próximo año respaldada por una nueva asociación de carne y productos del mar con el gigante minorista Walmart en Canadá.

La acción no es particularmente barata, con un múltiplo adelantado de precio/beneficio de 16, aunque ligeramente inferior a su rival Cranswick con 17 y por debajo de su media de cinco años de 19. La dirección propuso un dividendo final de 23p, lo que eleva los pagos totales para su año financiero 2023 a 32p por acción y un rendimiento del 3.8 por ciento, lo cual no debe pasarse por alto.

Una fuerte recuperación en su negocio de productos del mar, un balance mejorado y beneficios en crecimiento sugieren que Hilton Foods está de vuelta en forma.